مقایسه تأثیر ویژگی های شرکت بر بازده های واقعی و بازده مورد انتظار محاسبه شده به روش هزینه سرمایه ضمنی ترکیبی (cicc)

یکی از عوامل مهم در اتخاذ تصمیم های سرمایه گذاری، توجه به بازده حاصل از سرمایه گذاری است. لذا پژوهشگران مالی همواره به دنبال مدل هایی هستند که بتوانند از طریق آنها بازده سرمایه گذاری را برای دوره های آتی با درصد اطمینان بیشتری پیش بینی کنند. در بسیاری از مطالعات انجام شده در زمینه بازده سرمایه گذاری ها، میانگین بازده های واقعی به عنوان شاخصی از بازده های مورد انتظار در نظر گرفته شده اند. این در حالی است که بسیاری از محققین به دنبال یافتن شاخص مناسب تری برای تخمین بازده مورد انتظار هستند. یکی از جدیدترین روش های ارائه شده جهت محاسبه بازده مورد انتظار، روش هزینه سرمایه ضمنی ترکیبی (cicc) است. پژوهش حاضر در نظر دارد ضمن بیان شیوه محاسبه بازده مورد انتظار به روشcicc، تأثیر ویژگی های شرکت را بر بازده واقعی در مقایسه با بازده مورد انتظار به روش cicc بررسی نماید. در این پژوهش برای تعیین نمونه آماری، از روش حذف سیستماتیک استفاده شده و در نهایت 80 شرکت در بازه زمانی 1380 الی 1390 مورد بررسی قرار گرفت. در این راستا مدل رگرسیونی پژوهش هو و همکاران(2012) به کار برده شده است. همچنین برای آزمون فرضیه های پژوهش، از تحلیل رگرسیون چندگانه به روش داده های ترکیبی استفاده شده است. ضمن اینکه، بازده مورد انتظار به روش cicc و بازده های واقعی به عنوان متغیر وابسته و اندازه، ارزش دفتری به ارزش بازار، نرخ رشد دارایی ها و اهرم مالی به عنوان متغیرهای مستقل در نظر گرفته شده اند. یافته های پژوهش نشان می دهد، اندازه بر بازده های واقعی و بازده مورد انتظار به روش cicc تأثیر معناداری دارد، لیکن ارزش دفتری به ارزش بازار بر بازده مورد انتظار به روش cicc نسبت به بازده های واقعی تأثیر معنادارتری دارد. از سوی دیگر نرخ رشد دارایی ها و اهرم مالی بر بازده های واقعی تأثیر معناداری ندارند و این در حالی است که این دو ویژگی بر بازده مورد انتظار به روش cicc تأثیر معناداری دارند.